ポートフォリオ｜FP3級 2026年5月 学科試験 問43
出典：FP技能検定3級 学科試験（2026年5月公表分） 問43
分野：金融資産運用 ／ ポートフォリオ運用
ポートフォリオの期待収益率は、組み入れた各資産の期待収益率を組入比率で加重平均した値（ ① ）、ポートフォリオのリスク（標準偏差）は、ポートフォリオに組み入れた各資産のリスク（標準偏差）を組入比率で加重平均した値（ ② ）
- ア：① よりも大きくなり ② と等しくなる
- イ：① となり ② と等しくなる
- ウ：① となり ② 以下となる
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まず押さえたいこと
ポートフォリオの期待収益率は、各資産の期待収益率を組入比率で加重平均した値になります。一方、リスクは単純な加重平均と同じとは限らず、資産同士の値動きが打ち消し合うことで、一般に加重平均した値以下になります。
迷ったときの判断軸
期待収益率は「利益の平均」なので、組入比率どおりに素直に平均します。リスクは「値動きのブレ」なので、複数資産を組み合わせると分散効果が働く点がポイントです。特に値動きの方向が完全に同じでない資産を組み合わせるほど、ポートフォリオ全体のリスクは抑えられます。
実技試験につなげるために
実技試験では、ポートフォリオ運用や分散投資の考え方で出題されることがあります。期待収益率は加重平均、リスクは加重平均以下になり得ると整理し、「分散投資は期待収益率を魔法のように上げるのではなく、リスクを抑えるための考え方」と押さえましょう。
この問題では、ポートフォリオの期待収益率とリスクの考え方が問われています。
ポートフォリオの期待収益率は、組み入れた各資産の期待収益率を、組入比率で加重平均した値となります。たとえば、期待収益率の高い資産を多く組み入れれば、ポートフォリオ全体の期待収益率もその影響を大きく受けます。
一方、ポートフォリオのリスク（標準偏差）は、各資産のリスクを単純に加重平均した値と必ず等しくなるわけではありません。値動きの異なる資産を組み合わせることで、分散投資効果が働き、一般に加重平均した値以下となります。
したがって、ウが適切です。
❌他選択肢が誤りの理由ア：① よりも大きくなり ② と等しくなる
⇒期待収益率は、各資産の期待収益率を組入比率で加重平均した値となります。また、リスクは分散投資効果により、加重平均した値と必ず等しくなるわけではありません。
イ：① となり ② と等しくなる
⇒期待収益率については正しいですが、リスクは各資産のリスクを加重平均した値と必ず等しくなるわけではありません。分散投資効果により、一般にその値以下となります。